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进一步分摊销售费用，力高的运输成本低于桃李，运输费用率分别为5.2%/12.6%。此外，力高的销售费用还包括较高的员工薪酬和差旅费率，分别为7.2%/2.5%。

国内冷冻烘焙企业主要分布在沿海地区，但现阶段数量较多，竞争格局相对分散。力高旗下的龙头企业奥坤2021年营收超17亿，市场份额超15%。第二梯队是新地嘉禾和高北、恩溪村，收入在5亿到10亿之间。第三梯队是南桥、犍为、洲际等特定渠道或品类较强的公司，收入在2亿左右。第四梯队是大量产值在1000万到1000万之间的小厂家。

1、立高烘焙

其中，力高烘焙销售额突破5亿，高于高北、新万来等烘焙为主的企业。超市方面，力高和恩溪村规模基本一致，但主营产品错位。南桥：与力高相反，南桥的发展路线是专注于高营业额的大客户。南桥食品的直接客户数量远大于经销商数量。其经销商约占客户总数的30%，但经销商销售金额占总销售额的60%左右，且年销售收入大于100万元的客户数量和销售收入占比均较高比力高。

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总体来看，力高在ROE水平、周转能力等方面均明显优于同行，整体渠道周转效率高，资金周转能力稳定，库存周转率突出，渠道优势构筑广泛为它护城河。此外，南桥油脂产品的终端客户主要为烘焙食品生产企业，其生产经营规模普遍大于烘焙企业。因此，南桥单个经销商的收入远高于力高。力高成立于2000年，依托1998年至2005年行业的快速发展，力高不断积累渠道资源和运营经验。

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由于烘焙产品生产技术壁垒较高，力高的冷冻烘焙产品可以帮助缺乏专业人员和设备的超市和餐饮渠道客户享受烘焙需求增长的红利。两者相辅相成，实现互利共赢。在这个过程中，力高的经销商主要扮演的是中小客户的经销商和配送中心的角色，而同行业的其他烘焙厂家大多主要依靠经销商开拓终端，对经销商的依赖程度更高。

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高频技术服务：力高销售人员会上门为客户提供专业的技术指导，如蛋糕装饰、冷冻烘焙食品的后处理及应用等，充分发挥公司产品的优势。近三年，力高食品分销渠道的收入占比从约84%下降至约68%，南桥食品分销渠道的收入占比维持在62%左右，海容科技分销渠道的收入占比则下降一直比较高，一直在80%左右。以上，一度超过88%。

公司ROE水平近40%，远高于同行水平。详细拆解分析显示，一方面，由于产品结构升级，净利润率水平在烘焙同行中保持较高水平，高于安井、干味等中国速冻产品。更核心的因素是极高的周转效率。其中，固定资产周转率、存货周转率大幅领先。推测这主要是由于需求旺盛时期产能不足所致。此外，内部运作和管理高效。