据今日酒价数据，今年以来，茅台酒批价已由年初2700元/瓶左右，跌至2445元/瓶左右。值得一提的是，半年报显示，系列酒方面，2024年上半年，系列酒营收131.47亿元，同比增长30.51%，占同期贵州茅台营收的16.09%，创下历史新高。作为A股现金奶牛，今年上半年，贵州茅台经营活动产生的现金流量净额366.22亿元，同比增长20.52%。

这相当于跌没了1个泸州老窖+1个洋河股份，亦或者是跌没了3个古井贡酒。年上半年贵州茅台实现营业收入819.3亿元，同比增长17.76%；实现净利润总额达416.96亿元，同比增长15.88%；今年上半年，贵州茅台营收、净利润均创下历史新高，增速均保持双位数增长。这一波下跌已经持续快三个月了，实在是罕见，尤其6月以来，可以说是暴跌。

1、茅台股价大跌670亿原因

彼时，飞天茅台炒作火热，茅台1935也成了市场的炒作对象，市场价格一度高于指导价。自茅台1935于2022年1月上市以来，其一直是贵州茅台主推的系列酒，甚至没有之一。今天（8月9日）早盘，贵州茅台高开逾2%，在最近股价震荡之际实属难得。有券商在研报中称，2024年6月1日至23日，飞天茅台价格累计回调幅度超16%，从幅度上看为近年来累计下跌幅度最大的一次调整。

2、茅台股价大跌670亿

供给层面，代表性的头部白酒价格，从2015年底部到最高点，再到现在的回落价格。几万黄牛，很可能只是被渲染放大的数字，真实可能并不会有那么多，而且只是针对电商平台的反水，对茅台的实际动销也没有什么太大的影响。据报道，这一波茅台股价崩盘的祸首来自于端午节批发价下跌和黄牛的集体反水。

该报告指出，包括贵州茅台在内的六大白酒头部企业，在未来五年内预计产能将激增37%，然而，这一扩张并未伴随有效的供给控制，加之宏观经济环境的不利影响，或将对优质白酒的零售价格构成显著压力。报告通过复盘1989年、1998年、2011-2012年以及2021年后的几轮价格调整，分析了不同时期下的价格回撤幅度和市场反应。特别指出，茅台酒在高端消费市场中的韧性，以及其金融属性对需求的放大效应。

在2021年初炒得火热的时候，在市场上，散瓶的单价在2500元左右，而原件装的，每瓶合3100元以上。公告显示，2024年至2026年度，贵州茅台每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。今天，我们将透过历史的镜头，深度复盘茅台的批价历程，探索供需关系的微妙平衡。