二是转债下修频繁，转股价值跳跃式提升，今年已经下修了112次，上半年已经超过了历史所有年份的全年数据。中长期来看，可转债提供了与股票相近的收益，但是波动只是股票的一半，回撤也远低于股票。当前可转债的绝对价格低，大量转债在信用风险担忧下被错杀，大量的下修转股价格，为转债估值提供支持和提供超额收益来源。近两个月，部分资质相对较弱的可转债价格剧烈波动，出现历史罕见的百只可转债跌破100元面值的情况。

债性体现在借款人还本付息的刚性义务上，与一般债券类似，转债既有票息、到期日，还有专门机构给出的信用评级，还本付息是其最基础的属性。转债之所以受到投资者喜爱，主要原因在于投资者、发行人以及监管机构的目标存在一致性——早日转股。转股后投资者的收益空间更大，如果转债价值低于转股价值，那还可以通过选择转股来套利。

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从回报角度来看，中证转债近年来年化回报7.38%，大类资产中仅低于南华商品指数，高于沪深300、中证500以及中债总财富指数，排名第二。转债分阶段转股对股市的影响显著小于定增，同时还能达到发展股权融资的目的。目前市场500多只可转债当中，有约100只可转债价格低于100元的面值，占比将近20%，这种大量转债价格低于面值的情况，市场情绪被过度放大，这不会是常态。

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从波动角度来看，中证转债近年来年化波动率为9.65%，仅低于中债总财富指数，排名第二，远低于沪深300、中证500和南华商品指数。可转债转股可省去不少财务费用，减轻公司流动性压力，所以发行人有较强的促转股意愿，在过程中，大股东也可以通过优先配售获利。尽管转债资产对投资者有很强的吸引力，但另一方面，转债资产对于投资者的专业能力要求也较高。

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从回撤角度来看，中证转债近年来最大回撤15.3%，仅低于中债总财富指数，仅为沪深300、中证500指数的1/3左右。转债持有人在特定条件下（一般为发行之日起6个月）可以选择将可转债转换为公司的普通股票，成为股东分享企业的经营成果，享有企业的分红收益，并且在二级市场直接交易股票。

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对于固收+策略，转债相比于信用债有更高的收益，且波动回撤比股票更低，因此很多固收+策略产品选择通过加大转债仓位的方式增厚产品收益。债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票，如果不想转换，则可以继续持有债券，期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。

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相反的，假如你正在做可转债市场投资，建议您要关注主营业务竞争力、财务真实性、负债率、现金流、可变现资产、股票价格、大股东质押率、转债占市值比等指标，依靠内部评级排除有信用风险的债券。