公司的核心业务是利用这些水电站进行电力生产和供应，同时，公司也在抽水蓄能、新能源（如风电和光伏）、智慧综合能源以及国际业务方面进行拓展。产业链整合：公司不仅关注发电，还涉足电力产业链的上下游，包括电力输送和分配等。因为90亿里面60亿是折旧、只有30亿是利润再投资，正常计算是原有水电站因折旧净资产减少，而收益不变或有增加（如电价涨了），这样ROE就在增长，而新投项目ROE基本只有8%左右。

如果新业务能达到8%的资本金收益率，长江电力的ROE也是逐渐抬高的，但速度比不上华能水电。除非被并表的公司自带隐性利润现金流，有较好的自身发展能力，这方面两投要好一些；上海电力和广州发展就要差得多，长江电力卖上海电力的股份是一个很好的决策。从上面分析比较可以看出，从中长期角度，华能水电是个成长潜力股；而长江电力，则是长期收益稳定、良好，低速增长的大蓝筹。

1、长江电力股价趋势

长电在这方面会差一些，风光电场的折旧是真实折旧，场地到期还有涨租的问题，抽水蓄能电站倒是会提供一些折旧现金流，但是和资产基数比就比较小了。与2035年边际电源燃气电站上网电价0.890元/千瓦时相比，电价市场竞争力更强，相应的资本金内部收益率在8%，也就是这个收益率还有向上的空间。

2、长江电力股息率

总结：行业被垄断，其实本身的利润也被垄断——少挣了不只是一点点；要照顾火力发电成本，见发电成本决定行业未来，2023年成本数据整理。相应的落地电价为0.442元/千瓦时，比广东电网2018年平均上网电价0.483元/千瓦时、火电标杆电价0.453元/千瓦时均低，具有市场竞争力。建设难，缺乏增长长江电力建完6个大电站后，下家在哪里也不好说；彷佛是一眼就能看到未来！

3、长江电力a股

长江电力上市20 年，个股累计已实施分红21 次, 分红金额为1636.01 亿元。所以，长江电力以后中长期ROE的走向，取决于它的投资方向、收益水平，以及高效投资的占比。二级市场收购的股票，国投川投等好一些，上海电力、广州发展等很差，国投川投等有收益但现金流少，上海电力、广州发展收益差现金流更差。

4、长江电力股份有限公司

这就是老电站ROE不变的情况下新项目的增量ROE，远大于原来的ROE，结果就是华能水电中长期的ROE是节节攀升的。那些权益法并表公司的话基本只能给长电提供一点分红现金流，除非它自身发展很快、增长良好，否则会不断拖长电收益的后腿。从以往长电做事的风格和特点，我估计往后这四类投资长电都会继续投，那对它中长期ROE走向的判断就是持平波动，很长时间都会在15%左右上下波动。