北陆药业收购海昌的金额也从2019年的2096万元大幅下降至2020年的29万元，承诺的合作呢？我们看到，海昌药业的收入水平自2014年以来一直在40-6000万元左右波动，2020年与北陆合并时，直接降至仅600万元以上。理想情况下，公司可以通过增加销量来弥补价格下跌，但如果做不到这一点，海昌药业未来对北陆的积极拉动作用可能会被集中采购所抵消。

海昌药业2020年年报称，报告期内新工厂产能尚未完全释放；同时，本期老厂房尚未投产，导致营业收入同比大幅下降。对于北陆来说，最好的剧本是：1）新增产能快速释放将体现在财务指标上，资产周转率快速提升并回归正常水平，带动ROE上升，净资产和ROE双双带动。净利润快速增长，资本市场也提升了对北陆的估值水平，从而带来一波戴维斯双击； 2）投资了和基因、和之友医疗的IPO，投资价值的实现带来了重估。

1、北陆药业最新利好

海昌药业是国内为数不多的拥有碘造影剂原料生产资质的企业之一。它采用专有技术和生产工艺来开发和生产碘海醇原料。在国内享有良好的声誉，并远销海外。这导致了两件事。首先，张怀义的妻子曾春惠开始考虑海昌药业被北陆收购。收购北路实际上加速了新产能的建设进度（解决了资金紧张的问题）。其次，海昌药业的医药经营似乎也受到了影响。海昌2019年、2020年营业收入连续下降，2020年即使有新产能投产，收入也大幅下降。

不过，新增产能的业绩释放并非一朝一夕的事情。根据北陆制药2020年年报，海昌制药预计2021年向北陆制药销售商品约4000万元，刚刚恢复到2018年的水平，但也是一个比较高的水平。