月初，受美国中西部干旱天气炒作以及老豆供应紧张影响，美豆期货价格低位反弹，大幅上涨。美国农业部5月报告为美国大豆供应宽松定下基调。气象机构认为，下半年厄尔尼诺现象发生的概率将会加大。根据历史经验，厄尔尼诺现象发生年份美国大豆产量增加的可能性较大。对美国大豆新作物天气的猜测空间有限。全球大豆供应宽松的预期保持不变。同时，据天气预报机构预测，6月份美国大豆主产区降雨不足，可能成为近期美豆炒作的因素，支撑市场。

我们知道，国内豆粕的定价权在于国际市场大豆的供需情况，特别是美国大豆的供需情况和价格变化。 3月份巴西大豆出口高峰过后，南美大豆升贴水预计将震荡走高，并逐渐逼近北美升贴水。此外，美豆老茬资产负债表中性偏紧，限制了美豆2307合约的下行空间，也限制了国内大豆进口成本的下降。按照老茬进口成本计算，2309合约豆粕盈亏平衡价基本在3500元/吨左右。市场对于目前豆粕2309合约价格不持看空态度。

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据美国干旱监测报告显示，截至5月30日，干旱对美国大豆新作物影响程度增至28%，高于上周的20%和去年的10%。其次，近几日豆粕市场有传言称某集团计划接受2307合约，未来有长停产检修计划。由于巴西大豆蛋白质含量较高，不少压榨厂推迟了正常的43%豆粕生产，转而专注于46%豆粕，引发了对未来普通蛋白豆粕供应减少的担忧，也提振了反弹周一以豆粕为基础。

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在今年即将到来的厄尔尼诺气氛下，目前的天气展望对于7、8月份的降雨预期并不悲观。今年的天气猜测可能不会顺利。如果不大幅减产，明年南美将大幅恢复扩产。疫情背景下，新茬豆粕也面临价格重心下行的压力。美国国家气象局预测，干旱将于6 月从爱荷华州东部蔓延至宾夕法尼亚州，并在密苏里州北部、爱荷华州西部和内布拉斯加州东部持续存在，为美国农业部52 号新大豆作物的播种奠定基础。产量估算带来了挑战。

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综上所述，5月份供需报告利空，美豆播种进展顺利，美豆价格短期需要调整至高位。美国农业部报告发布前，国内外大豆市场延续早盘强势格局。 13日凌晨报告发布前，美豆市场夜盘继续上涨，豆粕主力合约升至前期高点。从国内豆粕供应来看，海关政策对大豆延迟到港的影响有所减弱。 6月份进口大豆到货将达到年内高峰。近期油厂开工保持较高水平。目前，国内大豆进口和豆粕的底部拐点已经出现。

虽然在生猪存栏较多的情况下，豆粕出货量尚可，但豆粕库存依然明显积累。预计下周开工率升至69.40%，大豆压榨量195.69万吨，豆粕库存有望止跌反弹。随着美国大豆播种即将结束，市场开始更加关注降雨预测。由于今年美国大豆主产区较去年同期干旱，市场对美国大豆新作高产信心不高。